El mercado local se adapta a la recomposición de las carteras de inversión globales. POR PAOLA CUSTODIO. 25 Junio 2013
Los papeles de los países emergentes, que hasta hace poco eran muy apetitosos, están pasando de moda y posiciones en estos cada vez más grandes vienen siendo liquidadas. Esta recomposición de las carteras de inversión en el mundo recae en las últimas declaraciones del presidente de la FED, Ben Bernanke que indicó que el programa de facilitación cuantitativa llegaría a su fin a mediados del 2014.
El anunció desencadenó la expectativa generalizada en el mercado de una tendencia al alza de las tasas de interés en EEUU. Tanto así que el rendimiento de los bonos del tesoro norteamericano a diez años cerró ayer en 2.57%, 24 puntos básicos por encima del jueves cuando Bernanke dio sus declaraciones y 71 puntos básicos por encima del primer día del año.
Como consecuencia de la expectativa de mayores tasas, los inversionistas se han venido deshaciendo de sus posiciones en bonos y el precio de estos se ha desplomado. Sin embargo, los papeles que más han sido liquidados son los high yield y el spread ofrecido por estos se ha empezado a corregir.
Las tasas de los bonos high yield habían sido particularmente bajas, porque los inversionistas estaban interesados en estos papeles como alternativa para los bonos con una categoría de riesgo menor, cuyas tasas estaban por los suelos. Las tasas de estos últimos estaban bajas, porque la FED a través de su plan de facilitación cuantitativa venía comprando mensualmente bonos hipotecarios y del tesoro por US$85 billones.
Dentro de la categoría de bonos high yield, los papeles de los países emergentes han sido particularmente castigados. Según estadísticas del proveedor de data EPFR, durante la semana pasada se liquidaron posiciones por aproximadamente US$2.64 billones en fondos de renta fija de los países emergentes. No obstante, al día de hoy, los fondos de renta fija de estos países, han tenido un ingreso neto de capitales por US$22.4 billones.
Frente al menor valor de los papeles de renta fija tradicionales, los inversionistas han empezado a mostrar un especial interés por bonos convertibles –bonos a tasas muy bajas que ofrecen la opción de ser convertidos a acciones cuando su precio alcanza cierto premio–. Y asimismo el interés por instrumentos derivados como las opciones que permitan la cobertura de las posiciones en renta fija se ha disparado...
Las bajas tasas de interés en los países desarrollados motivaron que las emisiones de bonos por parte de empresas de los países emergentes alcanzaran niveles históricos. Las empresas latinoamericanas también aprovecharon esta coyuntura y en el año 2013 el volumen de emisiones de bonos en la región fue de US$59 billones, casi el 52% de lo que se había emitido en el 2012. De este total de emisiones, US$20 billones correspondieron a papeles high yield.
Sin embargo, dada la nueva coyuntura, el costo de financiamiento a través de renta fija en el mercado extranjero no será tan barato para las empresas de la región. Estas nuevas condiciones de mercado han motivado a que las empresas busquen capital a través de otros métodos como la emisión de acciones. Tal es el caso de los follow on de la peruana Graña y Montero y de la chilena Latam que recientemente anunció la emisión de 63.55 acciones para levantar US$1 billón.
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