¿Cuánto más podría subir el tipo de cambio con la nueva alza?
La subida de tasas de interés ya
ha sido internalizada en la mayoría de activos financieros globales y locales.
Lo que puede generar una devaluación es un nuevo mensaje de la Fed. Una
devaluación [en el corto plazo] se daría si el mensaje de la Fed corresponde
una política monetaria más restrictiva. El mercado espera dos alzas de tasas de
interés que incluso podrían ser tres. Las probabilidades [de más de tres alzas]
son bastante bajas.
Las alzas previstas se adelantaron. ¿Qué tan probable es que la Fed
anuncie en diciembre un recorte en sus compras de activos de alto riesgo, otra
señal una política restrictiva?
Se esperaba que la primera subida
sea en septiembre y la segunda, en diciembre. Ahora, la primera se adelantó a
marzo, y la segunda, a septiembre. Eso deja la ventana abierta para una alza
adicional en diciembre. Es muy poco probable una venta de
activos en el corto plazo. Lo único que reporta la Fed en sus balances son
mortgage backed securities (bonos respaldados con créditos hipotecarios) y
bonos del Tesoro. Durante el discurso ante el comité económico del Congreso,
Janet Yellen aclaró que no venderían activos hasta que las expectativas de
inflación estén ancladas.
La incertidumbre respecto a la ejecución de las políticas de Trump
viene generando volatilidad en los mercados. ¿Prevé que esto continué?
Hay una disyuntiva entre el
discurso de Trump y cómo están reaccionando los indicadores de volatilidad. Hay
una divergencia muy grande entre la ejecución de sus propuestas y los índices
de volatilidad, los cuales están en niveles bajos. En mi opinión, los niveles
de volatilidad deberían ser más altos. El mercado está muy positivo para el
grado de incertidumbre.
¿Cuál sería el impacto del alza esperada de la Fed en las tasas de
interés locales?
El costo del crédito en dólares
va a subir pues el costo de fondeo [en similar moneda] para los bancos se
elevará. En cuanto a las tasas en soles, están cayendo. Hay una especie de
proceso deflacionario, por el entorno de menor inflación en la región y los
ajustes en las cuentas corrientes. Adicionalmente, la devaluación [en la
mayoría de monedas de la región] que se dio en los años 2014, 2015 y 2016 está
corrigiéndose. Esto último reduce las presiones inflacionarias. Los mayores
precios de los commodities y el ingreso de capitales también llevan a la
inflación se reduzca [al favorecer las balanzas de pagos de los países]. La
mayoría de países de la región como Brasil, Argentina, Chile o Colombia están bajando sus tasas de
referencia.
Ante las expectativas de menor crecimiento en el país, ¿considera que
el Banco Central de Reservas (BCR) tiene
espacio para reducir su tasa?
Lo primero que haría el BCR es
manejar el encaje en dólares [para mantener el tipo de cambio estable]. Si la
inflación está dentro del rango meta, entre 1% y 3%, el BCR podría reducir la
tasa de referencia en 25 puntos básicos (0.25%). Hoy la inflación está en 3.3%
y la subyacente (de la canasta básica) en 2.6%.http://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/mercado-de-valores/219091-prima-afp-la-subida-de-tasas-de-la-fed-ya-ha-sido-internalizada/?utm_source=boletin&utm_medium=matutino&utm_campaign=2017-03-15&utm_source=planisys&utm_medium=Camp_NewsletterSE&utm_campaign=EnvioNewsletter-15-03-20172017-03-15&utm_content=5
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